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10年期国债价涨似疯牛搭乘债牛跑赢CPI

2018-12-03 16:53:54

10年期国债价涨似"疯牛" "搭乘"债牛跑赢CPI!

随着近期央票利率下调、CPI“拐点”到来,债券市场正从“慢牛”变“疯牛”,债券基金也再度成为投资热门话题。普通投资者当如何从中把握机遇?上周五,一场债基投资专场基金课堂在上海举行。本次课堂一改专家授课的方式,全场互动问答,同时在扬子晚报视频直播。答疑专场专家是被称为史上“火”债券基金、富国天盈的基金经理赵恒毅,及富国基金产品与营销策划部高级经理周翔。  当前“债牛”有多“牛”?  10年期国债价格涨似“疯牛”  问:近有关债券市场从“慢牛”到“疯牛”的报道不断。请问近一段时间,债券市场为什么“牛”?  答:近债市变牛,原因主要有两个:一是由于欧债危机,大家担心欧元解体,由此担忧出口,担忧整个经济。而债券市场的走势与经济呈现负相关。即经济预期越差,国债越涨。另一个原因是货币政策适度微调,大家判断应该不会再加息了。资金一多就一窝蜂地买债券,一买自然是牛市。  我们一般用10年期国债收益率来衡量市场情况。近一个月十年期国债市场大幅上涨。这种情况就比较像2008年的月,当时经济突然掉头向下,十年期国债一两个月间上涨10%多。  债市还能“牛”多久?  今年底明年初仍可持续  问:到明年预计股市、债市走势怎样?是投资者介入的好时机吗?投资者买债券主要有那些渠道?  答:股票市场现在整体的经济面不是太明确,是否到了反转,大家整体有担忧。相对而言,债市整体趋于宽松,不会有太大的风险。  对于稳健的投资者来说,投资债券可能更好一些。对于后市我们的判断是,可能不会出现2008年那么牛的债市,因为CPI已现拐点,货币政策也是微调。但依然有一些债券有投资机会。比如根据债券轮动效应,前面表现好的是国债和3A信用债,则年底至明年初,中等评级的信用债可能机会更大。  投资者想参与这波债券牛市有两种方法,一种是购买基金,这种方式比较省时省力;另一个方式是通过交易所购买。但个人在交易所买的缺陷是:由于债券流动性不是很好,价格冲击也很大,很可能想买的时候未必买得到,比如没有对手盘,没人挂卖单。[1][2]下一页问:明年CPI会不会继续居高不下?  答:现在来看,通胀CPI高点确定已经过去了。现在到明年上半年CPI都会是个下降的趋势。  股票和债券是“跷跷板”吗?  不完全,通胀下行对债券更有利  问:债券的品种有那几类?风险和收益情况怎样?基金公司可以投资的债券品种有那几类?风险和收益情况又是怎样?  答:债券据风险和收益由低到高可分为国债、金融债、央票、公司债。国债具有国家信用,不用担心其到期偿付风险和相应收益率,但与低风险相对应的是,其票面利率也低。金融债带有准国家信用,但由于有税收因素,所以风险略高过国债。公司债通常是企业、公司发行的债券,是信用产品。如果企业债到期了,企业还不上钱,就会出现偿付风险。而相对应的,公司债票面利率也比国债高。不过债券跟股票相比较的话,那不论风险还是收益都比股票低。  以上品种基金都可以购买;此外还可购买可转债。可转债本身是债券,但与股票市场相关联,可通俗理解为其包括债券和一个认股权证。  问:债市和那些政策关联度比较大?  答:与债券市场关联度的因素是经济增长与通货膨胀。其中关键的还是通胀,另一个是货币政策。债券市场对货币政策的敏感度比股票市场更强。因为债券市场的资金需求量更大,通常货币政策紧缩则影响流动性,对债券市场不利;而通胀下行则对债券有利。  问:有人说股票和债券是一种跷跷板关系,股票好,债券不好;债券好,股票不好。这种关系存在吗?为什么?  答:这种说法有一部分道理,但也不完全这样。比如说整个市场的钱很多时,股票市场会吸引一部分资金,债券市场吸引一部分资金,这时两个市场就是正相关的。而如果资金量有限时,资金就会选择安全的、有机会的,这时候就是负相关的。比如说经济不好时,一般股票跌,债券涨。也就是说,债券是否走牛,多与资金面正相关,与经济面负相关。  债基投资是否也应择时?  在加息尾声投资较合适  问:债基风险小但不等于没有风险。比如今年7月,债券市场受城投债影响下跌就比较明显,跌幅达3%。另外,近银行理财产品的年化收益率也很高。请问如何看待这种投资产品和债券基金的区别?在有一定风险但收益却有限的情况下,债基主要靠什么吸引投资者?  答:长期来看,债券基金都是跑赢CPI的。比如2009、2010年的收益大多是%,再比如之前富国的封闭式基金富国天丰2010年的收益达到16%。银行理财产品与基金的区别一是体现在门槛上,前者万起步,而普通基金只要1千元起就可购买。另一个区别是期限。理财产品大多是短期的。虽然收益高,但这个收益是短期的,不一定可持续,如果后面利率水平下降,银行理财产品的较高收益不一定可以持续。  我们判断,现在的利率应该是往下走的趋势。而从一般规律而言,当加息到了尾声,货币政策已经紧缩,CPI出现拐点时可以介入债基。因为基金手里拿的债券的收益率到了顶点,相应的价格到了谷。

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